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新浪足彩胜负彩预测结果:龍湖地產 (960 HK) - 加速銷售 推動增長

作者: 許立賢,黃承杰
時間: 2017年08月18日
重要性: 一般報告
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摘要: 報告名稱:龍湖地產 (960 HK) - 加速銷售 推動增長
研究員:許立賢,黃承杰
報告類型:港股晨會
報告日期:20170818
[內容摘要]

■ 龍湖17年上半年交出了穩健的業績,毛利率上升和租金收入增長強勁,帶動核心利潤同比上升19%
■ 公司加速購入土地,17年上半年已同比上升83%,并把17年度銷售目標提高36%,管理層更有信心在房地產市場整固的過程當中,有關策略能使銷售額加速增長
■ 我們把17-19年的合同銷售預測上調24-83%,但基于資產負債表的風險上升,我們把目標市盈率由8.6倍調低至7.5倍。我們新的目標價為20.55港元(先前為18.94港元),維持買入評級

上半年業績摘要
龍湖17年上半年的租金收入同比上升29%,毛利率上升8.5個百分點至36.5%,帶動核心利潤同比上升19%至28億元人民幣。由于公司在上半年加速購入土地,凈負債比率由16年12月的66%上升至17年6月的74%。管理層宣布派發歷來首次的中期股息每股0.2元人民幣,相當于核心利潤的股息支付比率40%。

加速銷售
管理層認為,通過1) 把17年的銷售目標調高36%至1,500億元人民幣、2) 設定18-19年銷售增長指引為年復合增長率15-20%(12-15年度的年復合增長率為11%)、3) 在17年上半年購入價值380億元人民幣的土地(按權益基準計算),同比增加83%,相當于16年度全年開支的69%、4) 按照下半年/17年度設定的經營現金流出量指引提高凈負債,房地產市場整固可使公司把握進一步加速銷售的商機。

維持買入評級
基于公司加速購入土地,我們把17-19年的合同銷售預測上調+24%/+54%/+83%,并把每股盈利預測上調7-44%。我們新的目標價20.55港元(從先前的18.94港元調高9%)是以18年每股盈利預測為依據,把目標市盈率由先前的8.6倍下調至7.5倍,理由是資產負債表風險上升、公司加速購入土地可能增加凈負債比率等。我們的目標價相當于11%的上漲空間,維持買入評級。

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